⊙記者 吳曉婧 ○編輯 金蘋蘋 人們常說,成功的投資需要堅守自己的能力圈。如果一個人的能力圈所覆蓋的范圍正好在好的賽道上,這樣的選擇,無疑是幸運的開始。 在與長信基金絕對收益部總監黃韻的多次采訪" />
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深耕優質賽道 尋找穿越牛熊的好公司——訪長信基金絕對收益部總監黃韻

2019年06月17日 04:32來源:未知手機版

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> ⊙記者 吳曉婧 ○編輯 金蘋蘋

人們常說,成功的投資需要堅守自己的能力圈。如果一個人的能力圈所覆蓋的范圍正好在好的賽道上,這樣的選擇,無疑是幸運的開始。

在與長信基金絕對收益部總監黃韻的多次采訪交流中,她始終強調投資要聚焦在自身的優勢領域,同時不斷地拓展研究的深度和廣度,一方面提高自身能力,另一方面擴展自己的能力圈。

黃韻管理基金的投資組合有著鮮明的風格——偏好大消費行業。海內外資本市場的走勢均證明,大消費是容易出長線牛股的好賽道。近年來,黃韻的投資主要聚焦在大消費領域,在里面尋找賽道好、質地好的公司。

黃韻對后市的判斷偏中性。她說:“我們無法判斷經濟周期上行和下行的幅度,避免受到沖擊的最好方法就是尋找到最優秀的公司,在性價較高的時候買入持有,哪怕凈值短期會出現波動,但最終會穿越牛熊的。”

聚焦投資體系的三個層次

談起投資組合的構建,黃韻的思路十分清晰,她概括為選公司、選股票、做組合三個步驟,層層遞進。

堅定選擇與好公司為伍,這是長信基金整個投研團隊的信念。黃韻介紹道,近年來長信基金內部一直在進行投資體系的完善,對選公司、選股票和做組合都進行了系統性的梳理。比如公司分析,最初要求做出各個子行業中優秀公司的深度報告,后來則需要在深度報告的基礎上,對公司模型做深度探討。

“在這個過程中,能讓你識別出一家公司對于哪些因素的敏感度更高,受到什么因素的影響會發生怎樣的變化。不同影響因素和變化幅度,對于公司和股價的影響差異很大。”

在長信基金,不僅研究員需要做模型,基金經理還會一起審核模型。黃韻感到,一旦做出很全面的模型,通過模型的深度探討,會發現不同的行業真的非常不一樣,結合行業分析,能夠將公司看得更加清楚。

選出優秀的公司,建立好完整的模型,下一步就是進行持續跟蹤,選擇優質個股,這也是對整個團隊系統性能力的要求。

據了解,長信的投研團隊將行業進行了分類,對于不同類型的行業定義了跟蹤的框架和標準。研究團隊會根據跟蹤的框架對行業進行周期的判斷,最后基金經理可以結合公司以及行業周期的判斷進行組合的調整。

談及投資組合構建的第三步——做組合,黃韻坦言,相對而言這一步最為困難,因為需要判斷經濟周期,洞悉各子行業所處的位置,這個過程需要依靠更多的宏觀和中觀變量,這又面臨傳導鏈條較長、決策因素復雜等諸多難題。

在好賽道里做足深度研究

黃韻管理基金的投資組合有著鮮明的風格——偏好大消費行業,這是一個容易出長線牛股的好賽道。

談及消費品行業的研究,黃韻頗有心得。她告訴記者,消費行業可以細分成非常多的子板塊,有的在成長期,有的在成熟期,有的則落到了競爭特別激烈的區域里。

黃韻強調,消費子行業的變化趨勢特別重要。比如,競爭格局的變化對行業的影響就很大。因為消費品的估值通常較為穩定,但如果競爭格局變差,估值區間就會發生劇烈波動,甚至出現臺階式的下修。例如,某葡萄酒公司,當年就是受到了進口酒的沖擊,盈利和估值都出現了下行。

近年來,黃韻抓住了白酒行業量價齊升的投資機遇。在她看來,白酒的上市公司都是行業里的好公司,同時受益于消費升級,龍頭公司市占率又很低,即便處于行業減量的過程,龍頭公司的集中度還能夠提升。

“以更長遠的眼光來看,我們仍將持續關注各個消費品子領域,努力尋找那些能夠做大的子行業里面的好公司。”

A股市場處于重要的觀察期

2018年10月份,市場一片悲觀之際,黃韻堅定地表示:“應該更積極、更樂觀地去看待這個市場。在市場非常悲觀的時候,更要堅定地去做正確的事情。未來隨著股市的逐漸好轉,你的堅持一定會得到市場的饋贈。”

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